LME કોપરના ભાવમાં વધારો: ઇન્વેન્ટરી ગેમ્સ અને પોલિસી ગભરાટ દ્વારા નિર્દેશિત "ટૂંકા સ્ક્વિઝ" નાટક

ઇન્વેન્ટરી ટ્રાન્સફર:LMEનો "શોર્ટ ટ્રેપ" અને COMEXનો "પ્રીમિયમ બબલ" LME કોપર સ્ટોક 138,000 ટન સુધી ઘટી ગયો છે, જે વર્ષની શરૂઆતથી અડધો થઈ ગયો છે. સપાટી પર, આ ચુસ્ત પુરવઠાનો લોખંડી પુરાવો છે. પરંતુ ડેટા પાછળ, ટ્રાન્સએટલાન્ટિક "ઇન્વેન્ટરી સ્થળાંતર" થઈ રહ્યું છે: COMEX કોપર સ્ટોક બે મહિનામાં 90% વધ્યો છે, જ્યારે LME સ્ટોક બહાર નીકળવાનું ચાલુ રાખ્યું છે. આ વિસંગતતા એક મુખ્ય હકીકત દર્શાવે છે - બજાર કૃત્રિમ રીતે પ્રાદેશિક અછત ઊભી કરી રહ્યું છે. મેટલ ટેરિફ પર ટ્રમ્પ વહીવટીતંત્રના કડક વલણને કારણે વેપારીઓએ LME વેરહાઉસમાંથી કોપર યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં ટ્રાન્સફર કર્યું. COMEX કોપર ફ્યુચર્સનું LME કોપરનું વર્તમાન પ્રીમિયમ પ્રતિ ટન $1,321 જેટલું ઊંચું છે. આ ભારે ભાવ તફાવત મૂળભૂત રીતે "ટેરિફ આર્બિટ્રેજ" નું ઉત્પાદન છે: સટોડિયાઓ શરત લગાવે છે કે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ ભવિષ્યમાં કોપર આયાત પર ટેરિફ લાદી શકે છે, અને પ્રીમિયમને લોક કરવા માટે અગાઉથી ધાતુ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં મોકલી શકે છે. આ કામગીરી 2021 માં થયેલી "ત્સિંગશાન નિકલ" ઘટના જેવી જ છે. તે સમયે, LME નિકલ સ્ટોક મોટાભાગે લખવામાં આવ્યા હતા અને એશિયન વેરહાઉસમાં મોકલવામાં આવ્યા હતા, જેના કારણે સીધી રીતે એક મહાકાવ્ય શોર્ટ સ્ક્વિઝ શરૂ થઈ હતી. આજે, LME રદ કરાયેલ વેરહાઉસ રસીદોનું પ્રમાણ હજુ પણ 43% જેટલું ઊંચું છે, જેનો અર્થ એ છે કે વેરહાઉસમાંથી વધુ તાંબુ પહોંચાડવામાં આવી રહ્યું છે. એકવાર આ તાંબુ COMEX વેરહાઉસમાં વહે છે, તો કહેવાતી "પુરવઠાની અછત" તરત જ તૂટી જશે.

નીતિગત ગભરાટ: ટ્રમ્પની "ટેરિફ સ્ટીક" બજારને કેવી રીતે વિકૃત કરે છે?

ટ્રમ્પ દ્વારા એલ્યુમિનિયમ અને સ્ટીલના ટેરિફ ૫૦% સુધી વધારવાના નિર્ણયથી તાંબાના ભાવમાં ગભરાટ ફેલાયો છે. જોકે તાંબાને હજુ સુધી ટેરિફ યાદીમાં સામેલ કરવામાં આવ્યું નથી, તેમ છતાં બજારે સૌથી ખરાબ પરિસ્થિતિનું "રિહર્સલ" કરવાનું શરૂ કરી દીધું છે. આ ગભરાટ ભર્યા ખરીદીના વર્તનથી નીતિ સ્વ-પરિપૂર્ણ ભવિષ્યવાણી બની ગઈ છે. ઊંડો વિરોધાભાસ એ છે કે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ તાંબાની આયાતમાં વિક્ષેપ પાડવાનો ખર્ચ ઉઠાવી શકતું નથી. વિશ્વના સૌથી મોટા તાંબાના ગ્રાહકોમાંના એક તરીકે, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સને દર વર્ષે ૩ મિલિયન ટન રિફાઇન્ડ કોપર આયાત કરવાની જરૂર છે, જ્યારે તેનું સ્થાનિક ઉત્પાદન માત્ર ૧૦ લાખ ટન છે. જો તાંબા પર ટેરિફ લાદવામાં આવે છે, તો ઓટોમોબાઇલ્સ અને વીજળી જેવા ડાઉનસ્ટ્રીમ ઉદ્યોગો આખરે બિલ ચૂકવશે. આ "પોતાના પગમાં ગોળી મારવાની" નીતિ મૂળભૂત રીતે રાજકીય રમતો માટે માત્ર એક સોદાબાજીની ચીપ છે, પરંતુ બજાર દ્વારા તેને નોંધપાત્ર નકારાત્મક તરીકે અર્થઘટન કરવામાં આવે છે.

પુરવઠામાં વિક્ષેપ: ડેમોક્રેટિક રિપબ્લિક ઓફ કોંગોમાં ઉત્પાદન સ્થગિત થવું એ "કાળો હંસ" છે કે "કાગળનો વાઘ"?

ડેમોક્રેટિક રિપબ્લિક ઓફ કોંગોમાં કાકુલા કોપર ખાણમાં ઉત્પાદનના ટૂંકા ગાળાના સ્થગિતતાને પુરવઠા કટોકટીના ઉદાહરણ તરીકે બળદો દ્વારા અતિશયોક્તિપૂર્ણ રીતે રજૂ કરવામાં આવી છે. જો કે, એ નોંધવું જોઈએ કે 2023 માં ખાણનું ઉત્પાદન વિશ્વના કુલ ઉત્પાદનના માત્ર 0.6% જેટલું જ હશે, અને ઇવાનહો માઇન્સે જાહેરાત કરી છે કે તે આ મહિને ઉત્પાદન ફરી શરૂ કરશે. અચાનક બનેલી ઘટનાઓની તુલનામાં, લાંબા ગાળાના પુરવઠા અવરોધને વધુ ધ્યાન આપવું યોગ્ય છે: વૈશ્વિક કોપર ગ્રેડમાં ઘટાડો ચાલુ રહે છે, અને નવા પ્રોજેક્ટ્સનું વિકાસ ચક્ર 7-10 વર્ષ જેટલું લાંબુ છે. આ તાંબાના ભાવને ટેકો આપતો મધ્યમ અને લાંબા ગાળાનો તર્ક છે. જો કે, વર્તમાન બજાર "ટૂંકા ગાળાના સટ્ટા" અને "લાંબા ગાળાના મૂલ્ય" વચ્ચે મેળ ખાતું નથી. સટ્ટાકીય ભંડોળ ગભરાટ પેદા કરવા માટે કોઈપણ પુરવઠા-બાજુના વિક્ષેપનો ઉપયોગ કરે છે, પરંતુ મુખ્ય ચલ - ચીનની છુપાયેલી ઇન્વેન્ટરીને અવગણે છે. CRU ના અંદાજ મુજબ, ચીનનો બોન્ડેડ એરિયા અને અનૌપચારિક ચેનલ ઇન્વેન્ટરીઝ 1 મિલિયન ટનથી વધુ હોઈ શકે છે, અને "અંડરકરન્ટ" નો આ ભાગ કોઈપણ સમયે કિંમતોને સ્થિર કરવા માટે "સેફ્ટી વાલ્વ" બની શકે છે.

તાંબાના ભાવ: ટૂંકા ગાળાના દબાણ અને પતન વચ્ચે દોરડા પર ચાલવું

તકનીકી રીતે, તાંબાના ભાવ મુખ્ય પ્રતિકાર સ્તરો પાર કર્યા પછી, CTA ફંડ્સ જેવા ટ્રેન્ડ રોકાણકારોએ તેમની એન્ટ્રી ઝડપી બનાવી, "વધારો-શોર્ટ સ્ટોપ-વધુ વધારો" નો સકારાત્મક પ્રતિસાદ લૂપ બનાવ્યો. જોકે, મોમેન્ટમ ટ્રેડિંગ પર આધારિત આ વધારો ઘણીવાર "V-આકારના રિવર્સલ" માં સમાપ્ત થાય છે. એકવાર ટેરિફ અપેક્ષાઓ નિષ્ફળ જાય અથવા ઇન્વેન્ટરી ટ્રાન્સફર ગેમ સમાપ્ત થાય, તો તાંબાના ભાવમાં તીવ્ર સુધારાનો સામનો કરવો પડી શકે છે. ઉદ્યોગ માટે, વર્તમાન ઉચ્ચ પ્રીમિયમ વાતાવરણ કિંમત પદ્ધતિને વિકૃત કરી રહ્યું છે: માર્ચ કોપર માટે LME સ્પોટ ડિસ્કાઉન્ટ વિસ્તૃત થયું છે, જે નબળા ભૌતિક ખરીદીને પ્રતિબિંબિત કરે છે; જ્યારે COMEX બજાર સટ્ટાકીય ભંડોળ દ્વારા પ્રભુત્વ ધરાવે છે, અને કિંમતો ગંભીર રીતે વિકૃત છે. આ વિભાજિત બજાર માળખું આખરે અંતિમ ગ્રાહકો દ્વારા ચૂકવવામાં આવશે - ઇલેક્ટ્રિક વાહનોથી લઈને ડેટા સેન્ટરો સુધી, તાંબા પર આધાર રાખતા તમામ ઉદ્યોગો ખર્ચ દબાણ હેઠળ રહેશે.

સારાંશ: પુરવઠા અને માંગના સમર્થન વિના "મેટલ કાર્નિવલ" થી સાવધ રહો.

તાંબાના ભાવ ટ્રિલિયન ડોલરના આંકને પાર કરી રહ્યા હોવાના ઉત્સાહ વચ્ચે, આપણે વધુ શાંતિથી વિચારવાની જરૂર છે: જ્યારે ભાવ વધારો વાસ્તવિક માંગથી અલગ થઈ જાય છે અને જ્યારે ઇન્વેન્ટરી રમતો ઔદ્યોગિક તર્કને બદલે છે, ત્યારે આ પ્રકારની "સમૃદ્ધિ" રેતી પર બનેલા ટાવર જેવી હોય છે. ટ્રમ્પની ટેરિફ સ્ટીક ટૂંકા ગાળાના ભાવોને લાભ આપી શકે છે, પરંતુ તાંબાના ભાવનું ભાવિ ખરેખર જે નક્કી કરે છે તે હજુ પણ વૈશ્વિક ઉત્પાદન ઉદ્યોગની નાડી છે. મૂડી અને સંસ્થાઓ વચ્ચેની આ રમતમાં, પરપોટાનો પીછો કરવા કરતાં શાંત રહેવું વધુ મહત્વપૂર્ણ છે.